来源：雪球App，作者： 券商之友协会会长，（https://xueqiu.com/6326269629/172786689）
今天来聊一个老生常谈，就是“挖金子”还是“卖铲子”？
很多人都听过19世纪美国西部淘金热的时候，来自全世界的投机者，一窝蜂地涌入加利福尼亚州、俄勒冈州等地去淘金，希望一夜暴富。但是绝大多数人都失败而归，杰克·伦敦的小说《热爱生命》已经把孤独而失败的淘金者生活的惨状写得淋漓尽致。但有一伙人并不淘金，却在这场淘金热中赚得盆满钵满，就是那些“卖铲子”，“卖牛仔裤”等等，卖淘金工具的人，潮水退去，他们成为赚得最多的一群人。这个故事背后的原因并不复杂，因为淘金，除了靠努力，更多的是靠运气，而不管成功还是失败，你都去要买铲子，所以“卖铲子”的人就有了稳定的收入，自然水涨船高，来淘金的人越多，他们赚得就越多。
我们做投资的过程也是一样，去寻找那种无惧周期，能带来稳定现金流的“卖铲子”的行业与赛道。那么哪些行业是“卖铲子”的行业呢？
CRO行业就是一个典型的“卖铲子”的行业，CRO（Contract Research Organization）合同也就组织，也就是通过合同的形式给制药企业提供研发服务的企业，也就是医药研发外包，他们主要通过临床前的目标分子筛选、动物毒性试验、临床实验等等过程，帮助创新药企业完成药物研发。数据表明，有CRO企业参与的药物研发周期要明显短于没有CRO参与的过程（数据来源：前瞻产业研究院）。
国内的CRO产业规模也是在逐年增长，不但承接国内的药企，国际的知名药企 辉瑞、默沙东、拜耳等等也逐渐把他们的药物研发过程外包给中国企业。国内主要的CRO企业，最有名的医药龙头 $药明康德(SH603259)$ $泰格医药(SZ300347)$ $昭衍新药(SH603127)$ 等等。
未来随着中国老龄化、少子化问题加剧，医药行业市场前景无疑非常广阔的，但是在医药集采之下，没有自主研发能力的仿制药企业未来盈利空间明显受限。而创新药企业则是那些挖金子的人，非常依赖爆款药物的出现增加盈利。我们也看到了，医药龙头 #恒瑞医药# 在过去两年的走势远远落后于卖铲子的CRO行业，本人之前拿了很久的恒瑞医药，12月份恒瑞的一阵爆发，就是因为PD-1单抗药物4个适应症全部纳入医保带来的，但之后走势就极其不尽如人意，它太依赖爆款药物，而药物研发投入巨大具有很强的不确定性。相比之下，帮助创新药企业研发的CRO行业则没有这个顾虑。只要药企需要不断研发新药，CRO就有钱赚。当然随着2020年的涨幅巨大，目前CRO行业估值过高，不过最近的回调可能正是合适的买点，通过未来的快速增长，能够消化目前的估值。
另一个“卖铲子”的行业是储能板块，也就是新能源电池。未来电动车的普及与快速增长，无疑是一件确定性的事情。现在无论有没有技术基础，各家企业都一窝蜂地涌过去造车，生怕错过这波风口。但是未来谁能够真正成功，获得足够的市占率，现在是一件说不定的事情。但是车造不造的出来，卖不卖得掉，都需要用到电池。所以这也是 #宁德时代# 涨的这么好的原因，另外 #比亚迪# 也可以看作一个电池企业。
其他还有很多“卖铲子”的行业，比如调味品行业相对于餐饮行业，但是餐饮行业已经处于红海竞争，未来产业增长空间恐怕不如医药和电动车，因而调味品行业可能也比不过CRO和电池板块。
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